原油方麵  ，海通何②今年內美聯儲降息節奏仍存在不確定性、策略國內經濟複蘇趨勢確立仍需時間驗證，待近就業市場偏穩的期资背景下，若未來降息一再延後，源股同期WTI原油期貨結算價也從78美元/桶升至85美元/桶。行情首先3月初有色金屬板塊率先開始表現 ，海通何今年以來中美兩國製造業均呈現複蘇態勢 ，策略以及供需格局邊際變化。待近銅方麵 ，期资近期A股資源板塊及全球大宗商品價格上漲背後核心原因是源股什麽？我們認為，3月以來貴金屬（33.0%）的行情累計漲幅更大，原油等資源品漲價驅動。海通何可能會持續壓製美國的策略經濟需求和通脹。並重申美國今年仍將降息。待近在美聯儲偏鴿派的表態下 ，鋼鐵3.2%
、因此存在一定的“搶跑”行為 。若進一步拆分有色中的細分行業 ，表明美國就業市場仍然穩定 。
近期A股資源板塊走強主要由黃金 、嚴控銅冶煉產能擴張等方麵達成共識
，資源板塊行情向石油石化和化工行業擴散
，具體而言，石油石化8.1% 、並且預期年內降息的次數由3次下調為2次 。較2月持平，美聯儲鴿派表態引發搶跑交易降息
、在通脹下行阻力未緩解、並在今年3月中旬起進一步上漲，油價自去年末開始從底部回升
，中美兩國引領下全球製造周期在24年一季度整體呈現上行趨勢，
判斷未來資源板塊走勢需考慮多重因素。本輪資源品走強背後反映了市場三大邏輯
：
①全球製造業複蘇激發需求改善預期。目前經濟複 原油方麵  ，資源板塊進一步上漲或需要更多催化。相較2月的3.2%進一步上升；3月美國CPI季調環比為0.4%，重視持續性更好的科技製造等白馬成長 。基礎化工5.3%、鋼鐵行業也開始跑贏市場 。導致油價攀升  。市場預期美聯儲降息時點已從6月推遲至9月
，而4月以來行情進一步延伸，
②前期美聯儲鴿派表態引發市場“搶跑”交易降息
。部分商品自身供需格局變化 。3月失業率回落0.1個百分點至3.8% ，高於市場預期的21.4萬人；同時，銅、顯示當前美國通脹依然“頑固” 。因此市場對於全球經濟複蘇的預期有所增強。截至24/04/10，3月初至今有色金屬行業累計漲幅為20.7% 、3月以來A股資源板塊在所有板塊中的漲幅靠前，14.3％。全球製造業PMI從23/12的49.0%上升至24/03的50.6%，白馬望成為中期維度主線 ，從通脹數據看，從近期宏觀背景來看，近期A股資源品板塊表現強勢，例如 ，引發銅價不斷走高。煤炭、帶動A股上遊資源板塊走出明顯的超額收益。同期美國製造業PMI從47.1%上升至50.3%。而驅動本輪資源股行情的直接因素是國際定價的大宗商品價格持續上漲，近兩年來各國央行的黃金購買規模持續強勁，
資源股走強背後：市場提前交易降息和再通脹預期、後續資源股表現須關注多重因素 。
如何看待近期資源股行情 ？
3月以來以黃金 、此外2/12-4/11期間LME鋅  、3月美國新增非農就業人數為30.3萬人，工業金屬（26.9%）次之 。22年至今全球央行黃金儲備規模共增長405噸 
。核心結論：①近期資源股走強或因：全球製造業回暖帶動預期修複、③二季度A股或迎來驗證基本麵的蓄勢期，煤炭0.8%，
③部分商品自身供需格局變化。銅、按A股資源板塊內部的輪動順序來看，在年內降息是合適的；4月鮑威爾再次發言表示在今年開始降息“可能是合適的”
，展望未來，進入3月下旬，根據Fed Watch數據，均跑贏同期萬得全A區間漲幅的0.3% 。大宗商品的漲價及A股上遊資源上漲的背後反映了怎樣的市場預期
？如何看待近期資源股行情？本文就此進行分析。3月美國CPI同比3.5%，從整體漲幅來看，漲幅為18.2%，供給端3月13日銅冶煉骨幹企業座談會上國內19家銅冶煉企業在調整冶煉生產節奏、前文指出近期多重因素支撐資源板塊走強 ，市場降息預期已在持續降溫。油為代表的商品價格整體上行，疊加需求端近年來全球硬科技產業發展下銅需求持續提升，布倫特原油期貨結算價從3月中旬階段低點的82美元/桶上漲至當前的90美元/桶附近 ，相對整體市場的超額收益持續上揚。截止24/04/11，截至24/04/11，市場對於今年美聯儲降息的預期較強
，
近期資源板塊行情回顧：3月以來A股的上遊資源板塊逐漸走強。黃金方麵，相對萬得全A的超額收益明顯提升。
國內方麵，銅的現貨結算價累計漲幅高達18.2％、海外方麵，23年12月美聯儲議息會議後鮑威爾表態美聯儲已經開始討論降息；24年3月會議後鮑威爾進一步表示政策利率或已經達到了峰值 ，倫敦現貨黃金從2/14低點的1985美元/盎司最高升至4/11的2346美元/盎司、引發了市場對能源供應的擔憂，其中漲幅較明顯的是有色金屬和原油等  。具體而言 ，從就業數據看，近期俄烏和中東地緣政治擾動頻發，近段時間以來美聯儲對貨幣政策的表態整體偏鴿派 ，目前美國通脹和就業數據均未出現支持美聯儲政策轉向的跡象，今年美聯儲政策仍然存在不確定性。其中中國製造業PMI從23/12的49.0%上升至24/03的50.8% 、